智通財經APP獲悉，開源證券發布研究報告稱，2023H2-2024H1金價將在美聯儲貨幣政策和美國經濟衰退預期的邏輯下運行。鑒于美國2023Q2的GDP同比不降反增，這將延遲美國經濟衰退的到來，2023Q3市場將傾向美國經濟衰退預期走弱，后續金價將依次受到美國加息預期、退出加息預期、維持高利率預期、降息預期的影響，金價走勢或于2023Q3表現承壓，2023Q4有望重啟上漲。建議重點關注：自產金產量豐富且產能擴張的公司。
受益標的：紫金礦業(601899.SH)，山東黃金(600547.SH)，中金黃金(600489.SH)，銀泰黃金(000975.SZ)，赤峰黃金(600988.SH)，招金礦業(01818)。
(相關資料圖)
開源證券主要觀點如下：
黃金定價主要受貨幣屬性和金融屬性影響
黃金具有商品、貨幣、金融三重屬性，商品屬性對金價的影響逐漸淡化，貨幣屬性主導金價的長期走勢，金融屬性主導金價的短期走勢。長期看，黃金作為主權貨幣的信用背書，隨著整體信用規模的不斷擴大，金價中樞將不斷抬升;短期看，黃金與實際利率和美元指數表現出負相關性，實際利率通過機會成本和避險邏輯與金價呈現負相關關系，美元指數通過計價基礎與信用風險對沖與金價呈現負相關關系。實際利率、美元指數能夠解釋大部分時間內金價的走勢，但是黃金仍然受到其他因素的影響。
基于預期理論將更好的解釋短期黃金定價邏輯
黃金價格波動大多數時間交易的是相對收益預期，波動的原因來自有限資金流動，實際利率和美元指數對金價變動的解釋是結果的表現。影響資金流動的預期包括美國貨幣政策預期、美國經濟周期預期、歐洲貨幣政策預期、通脹預期、避險需求、投機需求。不同維度的預期中總有一個預期發揮主導作用，繼而引導有限的資金流向。在無風險事件時，美國貨幣政策預期、歐洲貨幣政策預期、經濟周期預期對金價的影響較大，在有風險事件時，避險需求對金價起到主導作用，通脹預期根據變化速度對金價產生不同的影響，投機需求則從動量角度影響金價，表現為“錦上添花”或者“釜底抽薪”的作用。
美聯儲貨幣政策轉向時點雖存變數，但美國經濟衰退趨勢或已相對明朗
短期內市場將主要受美國貨幣政策預期和經濟周期預期的影響。復盤美聯儲1980年代以來的暫停加息節點，核心通脹水平低位走緩和經濟增速下降是美聯儲暫停加息的基本條件。當前美國核心通脹水平處在高位下降的趨勢中，距離低位走緩還有一定時間。美國經濟增長壓力較大，PMI指數、長短期利率倒掛等經濟先行指標暗示衰退將至，但是美國2023Q2的GDP數據不降反增，經濟后期如何發展成為市場關注的重點，美聯儲暫停加息時點或未到達。
2023Q3金價或將顯現承壓，2023Q4有望重回上漲通道
在不出現突發事件的前提假設下，短期避險需求對金價影響較小，該行的核心假設包括：(1)美國的核心通脹將延續下行趨勢，并在未來出現低位走緩;(2)歐洲通脹頑固，歐洲貨幣政策將繼續加息或者維持高利率以控制通脹水平;(3)原油價格不會因為供應的緊俏大漲而帶動通脹預期快速上行;(4)遵從經濟先行指標的指引，美國經濟會步入衰退。
風險提示：美國經濟實現軟著陸;避險情緒激增;原油價格大漲。
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智通財經APP獲悉，開源證券發布研究報告稱，2023H2-2024H1金價將在美聯
智通財經 08-07 15:03:30
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清晨偶得一夢，頗奇，記之。一間有點破舊卻溫馨的小屋里，幾件簡單的家
齊魯壹點 08-07 14:48:51
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中新經緯8月7日電(張澍楠)科創板今日(7日)迎來“巨無霸”。國產半導體
揚子晚報 08-07 14:40:36
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23鎮江城建CP005發布發行公告
東方財富Choice數據 08-07 14:35:03
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1、WillandElizabeth，出自電影《加勒比海盜1》，配者克勞斯·巴德爾特
城市網 08-07 14:26:54
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原標題：手機收到泰康人壽免費贈險？深圳已叫停這種業務 在不知情
騰訊網 08-07 14:12:49
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近期，貴州省市場監管局發布關于33批次食品抽檢不合格情況的通告（2023
中國網食品 08-07 14:17:00
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在9月，天秤座能夠百分百感覺到糾結這個詞在生活中的影響，也就是說，
搜狐 08-07 14:03:58
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同花順金融研究中心8月7日訊，有投資者向雷科防務提問，據公司官微消息
同花順iNews 08-07 13:45:56
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一張圖：黃金原油外匯股指"樞紐點+多空占比"一覽
匯通財經 08-07 13:16:52
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以下文章來源于即時設計UI星球第24期：58同城APP改版設計本期企業真題
互聯網 08-07 13:20:04
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頂級和田黃玉籽料是指采自新疆和田地區的黃玉石料，具有高質量和優雅的
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本網訊近日，記者在涇縣采訪時獲悉：涇縣老體協柔力球分會，在剛剛迎接
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圖為：2023年8月1日，得到幫扶的個體經營戶感恩的送來一面錦旗。 近
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本網訊甲路鎮甲路村有一位外地流浪老人胡某，八十多歲了，但是沒有享受
安徽經濟網 08-07 12:52:39
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你好，你好！剛上班不了解這些，上班第二個星期讓我p增值稅發票我p了幾
110法律咨詢 08-07 12:30:13
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騰訊網 08-07 12:35:05
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所以，我覺得，如果你要創業，你得想好了，這是一種「死不回頭」的事情
馮侖風馬牛 08-07 12:26:38
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8月5日，2023鐵建杯青少年馬術場地障礙公開賽（貴陽）暨TCR訓練賽在貴
中國質量新聞網 08-07 12:24:15
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